Мнение: Оливье Данг, глава ventures в Laser Digital и COO в KAIO
Первое поколение токенизации угадало лишь наполовину. Оно доказало, что регулируемые фонды могут существовать в блокчейне, но на этом всё и остановилось. Миллиарды долларов в так называемых реальных активах (RWA) были «обёрнуты» в токены, но под капотом мало что изменилось.
Большая часть современного «ончейн-финансирования» — это не более чем цифровое отражение старой системы: PDF-файлы с ценовыми данными, электронные таблицы за токенами и расчёты, которые по-прежнему управляются посредниками. По сути, это унаследованные финансы, переупакованные в блокчейн-глянец.
К сожалению, такая модель не будет масштабироваться.
Подлинная трансформация требует, чтобы финансовые активы могли взаимодействовать друг с другом, становиться композируемыми. Это станет определяющей чертой второй волны токенизации.
Роль композируемости для управляющих фондами
Рынок стал более сложным, нравится это управляющим фондами или нет. Без композируемости цифровые активы не могут интегрироваться с новой инфраструктурой цифровых денег, децентрализованной ликвидностью или автоматизированными казначейскими системами. С ней финансы становятся модульными, интероперабельными и программируемыми.
Стейблкоины наглядно показывают, как это работает на практике. Они стали стандартным расчётным слоем для глобальных крипторынков, перемещая более $700 млрд ежемесячно, согласно отчёту a16z «Состояние криптоиндустрии 2025». Цифровые деньги теперь движутся со скоростью интернета.
Однако инвестиционная сторона баланса по-прежнему работает на пакетных расчётах и сверках. В результате возникает асимметрия. Денежная часть финансов оцифрована, а активная — нет. Капитал может быть зачислен за секунды, но всё ещё ждёт дни, пока соответствующий инвестиционный учёт догонит его.
Чтобы устранить этот разрыв, токенизация должна эволюционировать от простой «обёртки» до полноценной инфраструктуры. Следующий этап — не в том, чтобы разместить больше продуктов в блокчейне, а в том, чтобы перестроить финансовый стек для программируемости, где выпуск, передача и отчётность работают в одной цифровой среде.
Это означает встраивание доверия в саму систему. Когда права инвесторов, правила ликвидности и данные об активах кодируются непосредственно в смарт-контрактах, прозрачность и исполнение становятся постоянными, а не эпизодическими. Институты больше не полагаются на слои сверок; сама сеть подтверждает право собственности и расчёты в реальном времени.
Такая инфраструктура открывает возможности для композируемости, переводя токенизацию из финтех-эксперимента в рыночную архитектуру.
Конвергенция цифровых активов и DeFi
Стремление к композируемости следует рассматривать как необходимую, основанную на доверии автоматизацию, которая позволяет институтам присоединиться к этой новой системе. В композируемой системе токенизированный кредитный фонд может служить залогом в кредитном учреждении, а доля фонда может мгновенно обмениваться на цифровую валюту, замыкая цикл между инвестициями и деньгами. Это не футуристика. Это просто следующий логический шаг, как только и капитал, и деньги начинают работать на программируемых рельсах.
История показывает, что такие переходы происходят медленно, а затем — разом. Электронная торговля вытеснила телефонных брокеров за последнее десятилетие. Цифровые платежи почти в одночасье заменили банковские чеки, как только пользователи увидели эффективность. Токенизация пойдёт по той же кривой: технология работает, но бизнес-моделям нужно догнать.
Перевод унаследованных активов в блокчейн
Сторонники этой новой эры токенизации осознают стоящий на кону потенциал. Банки, суверенные фонды и управляющие активами внедряют открытые, композируемые протоколы не потому, что они дружелюбны к крипто, а потому что они по своей сути более эффективны, поддаются аудиту и масштабированию.
Инвестиции в инфраструктуру следует рассматривать как признак институционального аппетита к долгосрочной стабильности, а не к спекуляциям. По мере перевода большего числа активов в блокчейн мы увидим централизацию ликвидности и потерю актуальности посредниками, зависящими от трения при расчётах. Институты, развивающие эту инфраструктуру, естественным образом возглавят новые гибридные рынки капитала, даже несмотря на то, что технологии продолжают снижать издержки и делать стандартными ранее высокомаржинальные процессы.
Как только управляющие активами и инвесторы испытают преимущества прозрачного соответствия требованиям и автоматизированных операций, экономическая логика станет невозможной для игнорирования. В этот момент различие между ончейн и оффчейн исчезнет. Останется только инфраструктура, которая работает, и инфраструктура, которая не работает. Рынок перестанет быть токенизированной копией.
Он просто станет рынком.
Это мнение отражает экспертную точку зрения автора и может не совпадать с позицией редакции Cointelegraph. Материал прошёл редакционную проверку на ясность и релевантность. Читателям рекомендуется провести собственное исследование перед принятием решений.
Пока нет обсуждений.