Мнение: Харпал Сандху, CEO Integral
Несмотря на недавнее обвальное падение Bitcoin (BTC) и других крупных криптовалют, 2025 год стал знаковым для индустрии, когда основные монеты обновили исторические максимумы. Регуляторные инициативы администрации США дали своего рода «печать одобрения», сигнализируя о движении крипторынка к зрелости. Банки, которые последние пять лет относились к крипто с осторожностью, резко изменили свою позицию.
Однако за всем этим прогрессом скрываются более глубокие структурные проблемы, которые не решить одним лишь регулированием.
Коррекция рынка в октябре 2025 года наглядно продемонстрировала проблемы с ликвидностью, которые актуальны и сегодня. Хотя они не являются причиной текущего обвала, нехватка ликвидности подрывает стабильность рынка.
Дефицит кредитования и услуг прайм-брокеров напрямую ведет к «засухам» ликвидности в крипто. Если индустрия не создаст больше кредитных инструментов, на криптовалюты будет наложен искусственный потолок роста.
Шок для рынка
Сама коррекция 10 октября 2025 года не была чем-то необычным; резкие скачки волатильности остаются визитной карточкой крипторынка. Именно поэтому некоторые участники, например хедж-фонды, находят его привлекательным. Более показательным было то, как быстро испарилась ликвидность и как медленно она — а в данном случае так и не — вернулась. Геополитические и политические решения вызвали всплески волатильности на традиционных финансовых рынках, включая акции, облигации и валютный рынок (Forex).
Синхронизированное падение цен и скачки волатильности во время октябрьской коррекции подчеркивают ограниченную способность рынка поглощать давление продаж в условиях стресса. Источник: Amberdata.
Однако ликвидность на этих рынках восстановилась быстро, позволив трейдерам легко в них работать. Трейдеры на Forex отмечают, что развитие торговых технологий сделало эти рынки настолько эффективными, что спреды практически исчезли.
Проблемы структурные, а не циклические
О крипторынке такого сказать нельзя. Ликвидность не только иссякла после 10 октября, но и оставалась низкой месяцами, поскольку продавцы с трудом находили покупателей. То же самое происходит и сегодня на фоне падения основных монет. Снижение стоимости связано с потерей веры в криптовалюты как актив, но плохую ликвидность подпитывают структурные проблемы.
Одним из ключевых ограничений является нехватка кредита. В криптосфере сделки в основном предварительно финансируются, а использование кредитного плеча для маркет-мейкинга незначительно. Когда волатильность растет, капитал быстро выводится, а спреды резко расширяются. Отсутствие устойчивых, прозрачных кредитных механизмов делает рынок хрупким именно в те моменты, когда ликвидность критически важна. Это не обязательно остановит падение цен, но может поддержать рыночные условия.
Чтобы преодолеть эти структурные проблемы, индустрии нужно изучить успешные практики традиционных финансов и адаптировать аналогичные механизмы, усиливающие преимущества децентрализованных финансов (DeFi). Улучшение доступа к кредитованию — важнейший шаг.
По теме: Mercado Bitcoin расширяет продвижение RWA в Латинской Америке с помощью $20 млн в виде частного кредита на Rootstock
Например, на валютном рынке маркет-мейкеры могут временно брать на себя риски, поддерживаемые кредитными линиями от прайм-брокеров, что позволяет им продолжать котировать цены для потребителей ликвидности даже в периоды высокого стресса. Другими словами, кредит подпитывает рыночную активность. В крипто такой поддержки нет из-за отсутствия адекватного кредитования.
Больше услуг крипто-прайм-брокеров — это необходимость
Регулирование ограничивает возможности инвестиционных банков работать на криптовалютных рынках. Способность банков удерживать и финансировать криптоэкспозиции ограничена Базелем III и пруденциальными нормами в отношении криптоактивов, которые предъявляют высокие требования к капиталу.
Даже если более дружественная администрация США ослабит эти правила, условия останутся сложными, и вероятность того, что банки массово войдут в сферу крипто-прайм-брокерских услуг, невелика из-за волатильной природы крипторынка.
Крипторынку необходим устойчивый и широкий слой крипто-прайм-брокеров с расширенным кредитованием, если условия ликвидности должны улучшиться. Дефицит ликвидности — не большая загадка. Во многих случаях покупатели и продавцы существуют, но они находятся в разрозненных пулах между изолированными рынками.
Больше криптокредита существенно улучшит ликвидность, поскольку маркет-мейкерам и инвесторам не нужно будет полностью предварительно финансировать сделки. Капитал можно будет использовать более динамично, вместо того чтобы блокировать его, что является серьезной проблемой сегодня. Это позволит компаниям задействовать больше своего капитала, соединяясь с большим числом покупателей и продавцов, что, в свою очередь, позволит потребителям ликвидности совершать больше сделок.
В то же время прайм-брокеры позволяют проводить неттинг между контрагентами, что высвобождает капитал для большего объема торгов. Что важно, более широкое предоставление кредита позволяет большему числу институциональных компаний напрямую участвовать в спотовых рынках криптовалют, привлекая столь необходимых участников для углубления торгов и ликвидности. Кредит в сочетании с торговой и расчетной инфраструктурой быстро объединит больше компаний, предоставив им кредит и общую инфраструктуру для маржинальной торговли и расчетов, создав рынок, более привлекательный для поставщиков ликвидности.
Структура крипторынка должна развиваться, если он хочет сохранить динамику в 2026 году. Регуляторные изменения или криптодружественные администрации будет недостаточно, чтобы двигать класс активов вперед на фоне резких распродаж основных криптовалют. Если будет доступно больше кредита, крипторынок получит более глубокую торговую активность и устойчивую ликвидность. Неспособность построить эту инфраструктуру обречет крипто на участь актива, переживающего лишь бумы и обвалы.
Мнение: Харпал Сандху, CEO Integral.
Данная статья отражает экспертное мнение автора и может не совпадать с позицией Cointelegraph.com. Материал прошел редакторскую проверку на предмет ясности и релевантности. Cointelegraph привержен принципам прозрачной журналистики и высоким стандартам отчетности. Читателям рекомендуется провести собственное исследование перед принятием любых решений, связанных с упомянутыми компаниями.
Пока нет обсуждений.