Ключевые тезисы
Бутан использует избыточную, безуглеродную гидроэнергию для майнинга биткоина, превращая лишнее электричество в ликвидный цифровой экспорт вместо сокращения генерации.
Майнинг и кастодиальные услуги находятся в ведении суверенного инвестиционного подразделения Druk Holding and Investments (DHI) и ограничены специальными юрисдикциями, что минимизирует риски для розничных инвесторов.
Чиновники описывают добытый биткоин как буфер ликвидности в иностранной валюте, который уже использовался для поддержки государственных финансов.
Центральный банк разрешает криптовалютную деятельность только в рамках поэтапной, «песочницы», связанной с проектом «Город осознанности Гелепху» (Gelephu Mindfulness City), с акцентом на контроль рисков и прозрачность.
Предложение Бутана для криптомира просто: если у страны есть избыток возобновляемой энергии и ограниченный внутренний спрос, она может превращать электроны в цифровые активы.
На практике Гималайское королевство уже несколько лет тихо делает именно это: использует гидроэнергию для промышленного майнинга биткоина (BTC) и формирования государственной, ценностно-ориентированной стратегии «зелёных цифровых активов». По словам официальных лиц, эта стратегия способна генерировать ликвидность в твёрдой валюте, поддерживать государственные расходы и способствовать развитию местных технологических кадров.
Шаг 1: Начать с единственного природного ресурса, который можно масштабировать
Энергосистема Бутана основана на гидроэнергетике, а экспорт электричества, особенно в Индию, является краеугольным камнем экономики. Как сообщается, руководство страны рассматривает наращивание гидромощностей как необходимое условие для масштабирования своих «зелёных» криптоамбиций.
Официальные документы по энергопланированию описывают это расширение в больших цифрах. Национальная энергетическая политика Бутана до 2025 года ссылается на «технико-экономически жизнеспособный гидропотенциал» в 33 000 мегаватт (МВт) и позиционирует гидроэнергетику наряду с солнечной, ветровой энергией и накопителями как центральную для долгосрочного роста.
Отчёт Всемирного банка также оценивает осуществимый гидропотенциал страны примерно в 33 гигаватта и отмечает макроэкономическое влияние недавнего импорта IT-оборудования, связанного с расширением криптомайнинга.
Недавние трансграничные проекты подчёркивают, насколько ощутимым стало это развитие. В ноябре 2025 года Индия ввела в эксплуатацию гидроэлектростанцию Punatsangchhu-II мощностью 1020 МВт и открыла новую кредитную линию для углубления энергетического сотрудничества. Внутренний спрос Бутана на электроэнергию составляет около 1000 МВт, а излишки экспортируются.
Шаг 2: Использовать избыток гидроэнергии как «вычислительное топливо»
Криптостратегию Бутана возглавляет Druk Holding and Investments (DHI) — коммерческое инвестиционное подразделение королевского правительства.
В интервью Reuters в апреле 2025 года CEO DHI Уджвал Дип Даал заявил, что Бутан начал добавлять криптовалюты в портфель DHI в 2019 году. Он описал майнинг биткоина как способ увеличить доступ к ликвидности в иностранной валюте и извлечь ценность из избыточной гидроэнергии.
По словам высокопоставленных чиновников в Тхимпху, часть прибыли, связанной с криптовалютами, в течение последних двух лет использовалась для выплаты государственных зарплат.
Ключевым промышленным рычагом является партнёрство Bitdeer и DHI, анонсированное в мае 2023 года. Bitdeer сообщила, что стороны планируют запустить закрытый фонд объёмом до $500 млн для развития безуглеродного майнинга цифровых активов в Бутане, используя возобновляемую энергию страны и экспертизу Bitdeer.
Шаг 3: Относиться к биткоину как к финансовому буферу для сезонной энергосистемы
Гидроэнергетические системы часто сталкиваются с проблемой синхронизации: генерация может резко возрастать в период полноводья и сокращаться при низком уровне воды.
В январе 2025 года проект «Город осознанности Гелепху» (GMC) описал подход Бутана как способ монетизировать избыточную летнюю гидроэнергию через «зелёный биткоин», а затем конвертировать эту стоимость обратно в электричество или импорт, когда энергии становится меньше. Проект процитировал Даала из DHI, который описал биткоин «стратегически как батарею».
Эта аналогия с «батареей» важна, поскольку является одним из самых последовательных аргументов Бутана в пользу того, что майнинг — это не просто спекуляция. Вместо этого он позиционируется как инфраструктурно-смежная деятельность, превращающая в ином случае сбрасываемую возобновляемую энергию в ликвидный резервный актив.
Шаг 4: Сохранять суверенитет и усиливать регулирование
Майнинговые и резервные инициативы Бутана привлекают внимание именно потому, что они связаны с государством, а не являются чисто частными. В сентябре 2024 года аналитическая фирма Arkham сообщила, что идентифицировала принадлежащие правительству Бутана биткоин-холдинги на своей платформе и охарактеризовала их как происходящие из майнинга, а не конфискаций. Однако ончейн-оценки колеблются вместе с ценой, и их не следует приравнивать к аудированной отчётности.
На регуляторном фронте Центробанк Бутана, Королевское валютное управление (RMA), публично обозначило контролируемый подход. В уведомлении от 30 апреля 2025 года под названием «Регуляторная позиция RMA в отношении криптовалют» ведомство заявило, что будет придерживаться поэтапной и сфокусированной стратегии.
В уведомлении говорится, что майнинг и обмен криптовалют будут разрешены только для организаций, зарегистрированных в GMC. Участие также будет ограничено деловыми партнёрами, работающими в рамках концепции GMC.
Этот подход, напоминающий «песочницу», согласуется с позиционированием GMC как особой юрисдикции с собственным набором политических инструментов и ярко выраженной опорой на финансы и цифровые активы. Эта концепция включает предлагаемую блокчейн-связанную валюту «тер» и планируемый полностью обеспеченный цифровой банк Oro Bank.
Знаете ли вы? В 2024 году государственные операции по майнингу биткоина в Бутане, по данным аналитической фирмы Arkham Intelligence, принесли около $750 млн выручки.
Шаг 5: Нарратив о «зелёной монете» и сопутствующие риски
Чиновники Бутана явно делают акцент на климатическом аспекте. Например, Даал утверждает, что монеты, добытые с использованием гидроэнергии Бутана, компенсируют монеты, добытые на ископаемом топливе в других местах, и вносят вклад в зелёную экономику.
Но даже в системе с преобладанием ВИЭ риски никуда не исчезают:
Волатильность и фискальный риск: Цена биткоина может резко колебаться, а использование волатильных активов в государственных финансах создаёт бюджетные риски, даже если холдинги созданы из избыточной энергии, а не налогов.
Прозрачность: Ончейн-трекинг — это не то же самое, что официальное раскрытие информации. Аудированная отчётность и чёткое управление важны, когда резервы связаны с государством.
Финансовые преступления и защита потребителей: Поэтапная позиция RMA и ограничение разрешённой деятельности организациями, зарегистрированными в GMC, отражают предпочтение контролируемого участия, а не открытых розничных спекуляций.
Проверка «зелёной» биткоин-модели на прочность
«Зелёная» биткоин-экономика Бутана — это не мем, а государственная инициатива по привязке нового вида экспорта — цифровых активов — к существующему сравнительному преимуществу страны в возобновляемой энергетике. Стратегия использует особую юрисдикцию (GMC) вместе с защитными механизмами Центробанка для ограничения рисков перелива.
Станет ли она устойчивой моделью, будет зависеть не от лозунгов, а от расширения гидроэнергетики, дисциплинированного управления резервами и того, насколько прозрачно государство отчитывается о том, что добывает, хранит и продаёт.
Пока нет обсуждений.