Слухи о том, что компания Strategy (MSTR) может быть вынуждена распродать свои биткоины для поддержания ликвидности в случае обвала акций, не имеют под собой оснований. Об этом заявил главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган, назвав такие предположения «просто в корне неверными».
«Нет ничего в падении цены акций MSTR ниже стоимости чистых активов (NAV), что заставило бы компанию продавать биткоин», — утверждает Хоуган в своем аналитическом обзоре, ссылаясь на непоколебимую уверенность председателя совета директоров Майкла Сэйлора в Bitcoin (BTC).
«Было бы действительно очень плохо для рынка биткоина, если бы MSTR пришлось продать свои $60 млрд в биткоинах единовременно — это сопоставимо с двумя годами притока средств в биткоин-ETF, — сказал Хоуган. — Но при отсутствии долговых обязательств до 2027 года и наличии достаточного количества наличных для покрытия процентных платежей в обозримом будущем я просто не вижу, чтобы это произошло».
Опасения по поводу возможной распродажи биткоинов Strategy возникли после заявления генерального директора компании Фонга Ле на прошлой неделе. Он отметил, что продажа части резервов может стать «крайней мерой», если рыночная капитализация компании опустится ниже стоимости ее биткоин-холдингов, а возможности по привлечению финансирования иссякнут. По словам Ле, в такой ситуации продажа части BTC для защиты «доходности на акцию в биткоинах» была бы оправданной.
Strategy также сталкивается с затяжным спадом на крипторынке, который привел к падению ее акций, и потенциальным исключением из фондового индекса MSCI.
У Strategy есть запас прочности, утверждает Хоуган
Хоуган считает, что положение Strategy не настолько критично, чтобы начинать продавать биткоин. Он указывает, что криптовалюта, торгующаяся около $92 000, «на 24% выше средней цены, по которой Strategy приобретала свои активы ($74 436)».
Он добавил, что у компании есть значительный запас прочности даже при падении акций ниже NAV, поскольку в ее балансе нет факторов краткосрочного давления, которые вынудили бы продавать BTC.
«У MSTR есть два ключевых обязательства по долгу: ей необходимо выплачивать около $800 млн в год в виде процентов, а также конвертировать или рефинансировать определенные долговые инструменты по мере их погашения, — пояснил Хоуган. — Выплата процентов не является проблемой в ближайшей перспективе. У компании есть $1,4 млрд наличными, что означает, что она может легко осуществлять эти платежи в течение полутора лет».
За последние 30 дней акции MSTR упали на 24,69%, закрывшись в пятницу на отметке $186,01.
Часть этого давления на цену может быть результатом октябрьского заявления от составителя фондовых индексов MSCI, который заявил о возможном исключении из своих индексов компаний-казначеев цифровых активов, у которых на балансе более 50% криптоактивов. Такое решение заставило бы фонды, отслеживающие индекс, продавать акции MSTR, создавая дополнительное давление.
Хоуган не верит, что это окажет существенное влияние на настроения в отношении Strategy или ее акций, утверждая, что исторически подобные события оказывались менее значимыми, чем ожидалось.
«Мой опыт наблюдения за включениями и исключениями из индексов за многие годы говорит, что эффект обычно меньше, чем кажется, и он учитывается рынком заранее, — сказал он. — Когда MSTR была добавлена в индекс Nasdaq-100 в декабре прошлого года, фондам, отслеживающим индекс, пришлось купить акций на $2,1 млрд. Цена при этом почти не изменилась».
Пока нет обсуждений.