Доходность японских государственных облигаций взлетела до уровней, невиданных десятилетиями, что, по мнению аналитиков, могло стать спусковым крючком для недавней распродажи на крипторынке в воскресенье.
Доходность 10-летних японских облигаций (JGB) в понедельник достигла 1.86%, что является самым высоким показателем с апреля 2008 года, согласно данным MarketWatch. За последние 12 месяцев доходность по этим бумагам практически удвоилась. Доходность двухлетних облигаций также впервые с 2008 года преодолела отметку в 1%.
Хотя 1.86% — не астрономическая доходность для гособлигаций, этот рост крайне значим. Он знаменует собой поворотный момент после десятилетий сверхнизких, а часто и отрицательных процентных ставок в Японии и стабильного рынка облигаций.
Конец эпохи дешевых йен?
Именно эта уникальная среда десятилетиями подпитывала глобальную инвестиционную стратегию, известную как «керри-трейд в йенах». Институциональные инвесторы по всему миру занимали дешевые йены под низкий процент, чтобы вкладывать их в более доходные, но и более рискованные активы по всему миру.
«Триллионы, занятые в йенах, были размещены в казначейских облигациях США, европейских бондах, долге развивающихся рынков, рискованных активах повсюду, — поясняет экономист Шанака Анслем Перера. — И теперь этот якорь срывается».
Доходность 10-летних японских облигаций достигла максимума с 2008 года. Источник: MarketWatch
Неудобный момент для США
Как отмечает Перера, японские институты владеют примерно $1.1 трлн ценных бумаг Казначейства США, что является крупнейшей иностранной позицией. Рост внутренней доходности меняет всю математику.
«Когда внутренняя доходность растет с почти нуля до почти 2%, капитал, который десятилетиями тек наружу, испытывает давление для репатриации», — заявляет эксперт.
Время для этого выбрано крайне неудачное для США. Это происходит на фоне завершения ФРС количественного ужесточения (QT) и в момент, когда Министерству финансов США требуется рекордная эмиссия для финансирования дефицита в $1.8 трлн.
«Когда страны-кредиторы перестают финансировать страны-должники по искусственно заниженным ставкам, вся финансовая архитектура, построенная после 2008 года, должна быть переоценена».
По теме: Биткоин рухнул на 5% в «воскресной бойне» на фоне всплеска ликвидаций
Что это значит для криптовалют?
Рост доходности в Японии может ударить по крипторынку несколькими путями. Биткоин и криптовалюты традиционно процветали в эпоху сверхмягкой денежно-кредитной политики и низких глобальных ставок.
Пока Япония через керри-трейд поставляла на рынок обилие дешевых денег, часть этого капитала оседала в рискованных активах, таких как криптовалюты и акции технологических компаний США. Если этот поток ликвидности развернется и хлынет обратно в Японию, на крипторынке станет значительно меньше спекулятивного капитала.
«Криптовалюты обычно первыми реагируют на подобные изменения. Они находятся на самом острие риска, поэтому даже небольшие сдвиги в ликвидности приводят к резким движениям», — отмечает аналитик DeFi под псевдонимом Wukong.
Если глобальные рынки облигаций начнут резко переоцениваться, инвесторы, как правило, в первую очередь побегут в безопасные активы. Это выльется в распродажу всех рискованных инструментов, поскольку участники рынка будут стремиться к наличности и ликвидности.
Журнал: Ставка Animoca Brands на рост альткоинов, аналитик целится в $100K для биткоина: Дайджест Hodler’s Digest
Пока нет обсуждений.