Предложение о «европейском SEC» вызывает опасения по поводу лицензирования и раскрывает амбиции

Централизация надзора: шаг к сильному рынку или тормоз для инноваций?

Инициатива Еврокомиссии по расширению полномочий Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) вызывает смешанную реакцию. С одной стороны, она отражает амбициозные планы по укреплению единого рынка капиталов, с другой — порождает опасения о чрезмерной централизации и замедлении лицензирования, особенно в криптосекторе.

Суть предложения

На прошлой неделе Комиссия опубликовала пакет предложений, согласно которому ESMA может получить прямые надзорные полномочия за ключевой рыночной инфраструктурой. В сферу её ответственности, помимо торговых площадок и центральных контрагентов, предлагается включить и поставщиков услуг с криптоактивами (CASPs).

Особую озабоченность у экспертов вызывает то, что ESMA будет отвечать не только за надзор, но и за непосредственное лицензирование всех европейских крипто- и финтех-компаний. Фостин Флёре, глава отдела по связям с общественностью децентрализованного кредитного протокола Morpho, считает, что это может привести к более медленным процедурам выдачи лицензий и затруднить развитие стартапов.

«Меня ещё больше беспокоит, что предложение возлагает на ESMA ответственность как за авторизацию, так и за надзор за CASPs, а не только за надзор», — заявила она.

Риски и последствия

По словам Элисенды Фабреги, генерального юрисконсульта платформы токенизации активов Brickken, централизация надзора в одном регуляторе призвана устранить различия в национальных практиках, но несёт риски.

«Без адекватных ресурсов этот мандат может стать неуправляемым, что приведёт к задержкам или излишне осторожным оценкам, которые могут непропорционально затронуть небольшие или инновационные компании», — пояснила она.

Предложение ещё должно быть одобрено Европарламентом и Советом ЕС. Если его примут, роль ESMA на рынке капиталов ЕС станет больше похожей на централизованную модель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), идею которой в 2023 году впервые озвучила президент ЕЦБ Кристин Лагард.

Более широкая цель

Реформа является частью более масштабного пакета мер, цель которого — повысить конкурентоспособность европейских рынков капитала по сравнению с американскими и способствовать созданию благосостояния граждан ЕС.

Согласно данным Visual Capitalist, на долю фондового рынка США приходится около $62 трлн, или 48% глобального рынка акций. Совокупная стоимость фондового рынка ЕС составляет примерно $11 трлн, что соответствует лишь 9% мировой доли.