Компания MicroStrategy может пойти на продажу части своих биткоинов исключительно в том случае, если стоимость её акций опустится ниже чистой стоимости активов (NAV), а доступ к привлечению нового капитала окажется заблокированным. Об этом заявил генеральный директор компании Фонг Ле в интервью для шоу What Bitcoin Did.
Математическое обоснование продажи BTC
Ле пояснил, что если мультипликатор к чистой стоимости активов (mNAV) MicroStrategy упадёт ниже единицы и возможности для финансирования иссякнут, продажа биткоинов становится «математически» оправданной. Цель такой меры — защита так называемой «доходности биткоина на акцию» (Bitcoin yield per share).
При этом гендиректор подчеркнул, что это будет крайней мерой, а не сменой стратегии компании. «Я не хотел бы быть главой компании, которая продаёт биткоины», — отметил он, добавив, что в условиях враждебных рынков финансовая дисциплина должна превалировать над эмоциями.
Бизнес-модель и обязательства MicroStrategy
Бизнес-модель MicroStrategy строится на привлечении капитала в периоды, когда её акции торгуются с премией к NAV, и последующем использовании этих средств для покупки биткоина (BTC), увеличивая таким образом объём криптовалюты в расчёте на одну акцию. Когда эта премия исчезает, продажа части активов для выполнения обязательств может быть более приемлемой для акционеров, чем выпуск новых акций, который приведёт к большему размытию их доли.
На фоне этих заявлений инвесторы внимательно изучают растущие фиксированные платежи компании, связанные с выпуском привилегированных акций в этом году. Ле оценил ежегодные обязательства в $750–800 млн по мере погашения недавних выпусков. Его план заключается в том, чтобы покрывать эти выплаты в первую очередь за счёт эмиссии акций, размещаемых с премией к mNAV.
«Чем больше мы выплачиваем дивидендов по всем нашим инструментам каждый квартал, тем больше рынок привыкает к тому, что даже на медвежьем рынке мы будем производить эти выплаты. Когда мы это делаем, котировки начинают расти», — объяснил он.
Долгосрочная вера в Bitcoin
Помимо вопросов баланса, Ле защитил долгосрочный тезис о биткоине как о дефицитном, несуверенном активе с глобальной привлекательностью. «Он несуверенный, имеет ограниченное предложение… людям в Австралии, США, Украине, Турции, Аргентине, Вьетнаме и Южной Корее — всем нравится биткоин», — добавил он.
Новый инструмент для инвесторов
На прошлой неделе MicroStrategy запустила новый дашборд «BTC Credit», чтобы успокоить инвесторов после последнего падения цены биткоина и распродажи акций компаний, владеющих цифровыми активами. Крупнейший корпоративный холдер BTC заявляет, что у него достаточно покрытия для выплаты дивидендов на десятилетия вперёд, даже если цена биткоина останется без изменений.
Компания утверждает, что её долговые обязательства остаются хорошо обеспеченными, даже если BTC упадёт до своей средней цены покупки, составляющей около $74 000, и остаются управляемыми даже на уровне $25 000.
Пока нет обсуждений.