Соотношение Bitcoin к золоту упало на 50% в 2025 году: причины и последствия

Соотношение Bitcoin к золоту, показывающее, сколько унций драгметалла нужно для покупки одного BTC, откатилось до уровня 20 унций за биткоин. Это примерно на 50% ниже показателя декабря 2024 года, когда оно составляло около 40 унций. Резкий сдвиг отражает не ослабление спроса на Bitcoin (BTC), а уникальный макроэкономический режим 2025 года, в котором золото продемонстрировало доминирующую динамику по сравнению с криптоактивом.

Ключевые выводы:

• Соотношение BTC/золото снизилось с 40 до 20 унций за BTC в период с декабря 2024 по четвертый квартал 2025 года.
• Золото поглощало устойчивые притоки средств: центробанки закупили 254 тонны по октябрь включительно, а глобальные запасы золотых ETF выросли на 397 тонн в первой половине года.
• Спрос на Bitcoin ослаб во второй половине года: активы под управлением (AUM) спотовых ETF сократились со $152 млрд до $112 млрд, а долгосрочные держатели продали более 500 000 BTC.

Почему золото стало главным защитным активом в 2025 году

В 2025 году золото возглавило глобальный тренд на поиск «хранилища стоимости», показав рост с начала года (YTD) на 63% и преодолев отметку в $4000 за унцию в четвертом квартале. Особенность этого ралли в том, что оно развернулось на фоне жесткой денежно-кредитной политики.

Рост происходил в условиях, когда процентные ставки в США большую часть года оставались ограничительными, а Федеральная резервная система осуществила первое снижение лишь в сентябре. Исторически такая среда давила на активы, не приносящие доход, однако золото резко выросло, что указывает на структурный сдвиг в спросе.

Центральные банки стали ядром этого движения. Глобальные закупки официального сектора составили 254 тонны по октябрь включительно, где Национальный банк Польши лидировал, добавив 83 тонны. Одновременно глобальные запасы биржевых фондов (ETF) на золото выросли на 397 тонн в первом полугодии 2025 года, достигнув рекордных 3932 тонн к ноябрю.

Это стало значительным разворотом тренда на отток 2023 года. Приток происходил, несмотря на то, что реальная доходность в развитых рынках в среднем составляла 1,8% во втором квартале, в течение которого золото все равно выросло на 23%. Это сигнализирует о явном разрыве традиционной обратной связи с доходностью.

Повышенная неопределенность дополнительно усилила привлекательность золота. Индекс волатильности VIX в среднем составлял 18,2 в 2025 году против 14,3 в 2024-м, а индексы геополитических рисков выросли на 34% в годовом исчислении. Бета золота по отношению к акциям сжалась до отрицательных 0,12, что является самым низким показателем с 2008 года, подтверждая спрос как на хеджирование рисков, так и на долгосрочное размещение капитала.

Таким образом, в условиях жестких финансовых условий в США и отсроченного смягчения политики, золото в 2025 году функционировало не столько как хедж от инфляции, сколько как страхование инвестиционного портфеля от широкого спектра рисков.

По теме: Крупные игроки накапливают Bitcoin самыми быстрыми темпами за 13 лет, несмотря на падение BTC на 30%

Почему Bitcoin отстал от золота в относительном выражении

Bitcoin показал солидную доходность в 2025 году, достигнув шестизначных значений и получив выгоду от спроса на спотовые BTC-ETF. Однако относительно золота Bitcoin отставал, поскольку условия спроса ослабли во второй половине года.

Спотовые Bitcoin ETF изначально демонстрировали сильный импульс: общие активы под управлением (AUM) выросли со $120 млрд в январе до пика в $152 млрд к июлю 2025 года. С тех пор AUM неуклонно снижались примерно до $112 млрд в течение последующих пяти месяцев, что отражает чистый отток средств во время коррекций цен и замедление притока нового капитала. Это контрастировало с устойчивым притоком в золотые ETF за тот же период.

Данные on-chain также указывали на распределение. Согласно Glassnode, реализация прибыли долгосрочными держателями (LTH) превышала $1 млрд в день в среднем за семь дней на протяжении большей части июля, что стало одной из крупнейших фаз фиксации прибыли в истории.

Хотя реализованная прибыль снизилась в августе, продажи возобновились позднее в году. В октябре долгосрочные держатели продали примерно 300 000 BTC на сумму $33 млрд, что стало самой агрессивной дистрибуцией со стороны LTH с декабря 2024 года. В результате предложение от LTH сократилось с 14,8 млн BTC 18 июля до примерно 14,3 млн BTC на текущий момент.

Повышенная реальная доходность в течение большей части 2025 года увеличила альтернативные издержки владения Bitcoin, в то время как его корреляция с акциями оставалась относительно высокой. Золото, напротив, выиграло от спроса как на убежище и резервный актив. Это расхождение в режимах спроса объясняет сжатие соотношения BTC/золото, отражающее циклическую переоценку, а не структурный крах долгосрочного тезиса Bitcoin.

По теме: Срыв параболы Bitcoin повышает шансы на коррекцию на 80%: мнение опытного трейдера

Эта статья не содержит инвестиционных рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение сопряжено с риском, и читатели должны провести собственное исследование. Хотя мы стремимся предоставлять точную и своевременную информацию, Cointelegraph не гарантирует точность, полноту или надежность любой информации в этой статье. В статье могут содержаться прогнозные заявления, подверженные рискам и неопределенностям. Cointelegraph не несет ответственности за любые убытки, возникшие в результате использования этой информации.