Новый регуляторный подход США к стейблкоинам перекраивает глобальные потоки ликвидности и создаёт глубокий структурный разрыв с режимом Европейского союза — Markets in Crypto-Assets (MiCA). По данным свежего отчёта аудитора блокчейн-безопасности CertiK, это фактически формирует два отдельных пула ликвидности: американский и европейский.
Как отмечается в документе, рынок цифровых активов США в 2025 году вступил в фазу регуляторной ясности. Федеральное законодательство и административные реформы теперь задают единые рамки для выпуска, торговли и хранения цифровых активов.
Центральным элементом этих изменений стал GENIUS Act, подписанный президентом США Дональдом Трампом в июле. Этот закон устанавливает первую федеральную систему регулирования платёжных стейблкоинов. Он вводит строгие требования к резервам, запрещает стейблкоины, приносящие доход, и официально интегрирует эмитентов в финансовую систему США.
Хотя эта система даёт американским компаниям долгожданную определённость, в отчёте предупреждают, что она также углубляет глобальное расхождение с европейским MiCA. В результате США оказываются с «особым пулом ликвидности», что фактически дробит глобальный рынок стейблкоинов.
CertiK прогнозирует, что ликвидность стейблкоинов будет всё больше сегментироваться по юрисдикциям. Это приведёт к новым сложностям в международных расчётах и может открыть двери для регионального арбитража.
Регуляторное расхождение между США и Европейским союзом в области стейблкоинов. Источник: CertiK
MiCA критикуют за банковские риски, а США видят в стейблкоинах инструмент геополитики
Хотя европейский режим MiCA, как и американский GENIUS Act, требует полного погашения по номиналу и запрещает выплату дохода, он подвергается критике за создание рисков концентрации в банковском секторе. Правила обязывают эмитентов хранить большую часть резервов в банках, базирующихся в ЕС.
Генеральный директор Tether Паоло Ардоино заявил Cointelegraph, что такая структура может нести «системные риски» для эмитентов, учитывая, что банки обычно выдают значительную часть депозитов в кредит в рамках системы частичного резервирования.
Другие эксперты, включая основательницу Fideum Анастасию Плотникову, предупреждают, что рамки MiCA также могут ускорить консолидацию отрасли, повысив барьеры для входа мелких игроков из-за высоких затрат на соответствие требованиям и капитал.
При этом ни GENIUS Act, ни MiCA, судя по всему, не направлены на сохранение глобальной взаимозаменяемости (фунгибельности) стейблкоинов. Обе системы в первую очередь ставят во главу угла регуляторный надзор и финансовую стабильность. В случае США — также явное укрепление ликвидности и глобального использования доллара.
Эту позицию ранее в этом году подтвердил министр финансов США Скотт Бессент. Он заявил, что администрация будет продуманно подходить к регулированию стейблкоинов и использовать их как инструмент для укрепления доминирования доллара.
«Как и указал президент Трамп, мы намерены сохранить за долларом США статус доминирующей резервной валюты в мире, и мы будем использовать для этого стейблкоины», — сказал Бессент.
Пока нет обсуждений.