Анализ ончейн-данных по биткоину (BTC) за 2025 год выявил парадоксальную, на первый взгляд, ситуацию. Краткосрочные держатели (Short-Term Holders, STH), владеющие монетами от одного до трех месяцев, находились в прибыли 229 дней из 345, то есть в 66% случаев. Это контрастирует с общей слабой динамикой года: BTC демонстрирует отрицательную доходность с начала года (YTD) и с трудом закрепляется выше психологически важной отметки в $100 000.
Объяснение кроется в структуре позиционирования на блокчейне, которая рисует иную картину, чем заголовки рыночных сводок.
Ключевые выводы
- Краткосрочные держатели BTC фиксировали прибыль две трети времени в 2025 году, даже несмотря на торговлю ниже цены открытия года.
- Цена реализации STH на уровне $81 000 выступила в роли эмоционального «шарнира», разделяя фазы паники и восстановления.
- Нереализованные убытки сузились с -28% до -12%, что сигнализирует о затухании волны капитуляции.
Биткоин торгуется вблизи своей цены реализации
Волатильность 2025 года хорошо объясняется через призму поведения когорты STH. Как иллюстрирует график, цена биткоина неоднократно пересекала свою цену реализации, создавая чередующиеся волны прибыли (зеленая зона индикатора NUPL) и убытков (красная зона NUPL).
Цена реализации и диапазон NUPL для краткосрочных держателей биткоина. Источник: CryptoQuant
В начале года BTC оставался выше этой себестоимости почти два месяца, обеспечив STH первую продолжительную фазу прибыли. Однако с февраля по март цена опустилась ниже цены реализации когорты, погрузив индикатор NUPL в глубокую красную зону и ознаменовав один из самых длительных периодов убытков.
Резкий разворот тренда произошел с конца апреля до середины октября. Широкая зеленая зона на графике соответствует 172-дневному периоду, когда активность STH была преимущественно прибыльной. Несмотря на общий нисходящий тренд, эти восстановления позволили краткосрочным держателям получить прибыль гораздо чаще, чем можно было предположить из общего рыночного нарратива.
Лишь в конце октября рынок вновь опустился ниже цены реализации, что запустило текущий 45-дневный период убытков для STH, совпадающий с расширением красной зоны NUPL.
Цена реализации STH в сравнении с ценой BTC. Источник: CryptoQuant
По сути, прибыльность краткосрочных держателей в 2025 году в меньшей степени определялась направленным трендом биткоина, а в большей — частотой, с которой BTC отыгрывал свою себестоимость. Эти повторяющиеся отскоки, даже в условиях отрицательной YTD-доходности, позволили STH завершить год с коэффициентом прибыли в две трети времени.
По теме: Биткоин отвязался от акций во второй половине 2025 года
Сдвиг себестоимости BTC может вновь определить следующую фазу
Отскок биткоина к $92 500 сжал нереализованные убытки STH с -28% до -12%. Это признак того, что вынужденные продажи идут на спад, а на рынке наступает эмоциональное истощение. Цена реализации STH на уровне $81 000 остается психологической точкой опоры: каждое возвращение выше этого исторически знаменует переход от капитуляции к стабилизации.
Распределение нереализованной прибыли/убытка по возрастным группам BTC. Источник: CryptoQuant
Новые инвесторы, вошедшие на рынок в последние дни и недели, находятся около точки безубыточности, что укрепляет стабилизационную структуру. Если BTC продолжит улучшать прибыльность STH, удерживаясь выше фундамента в $81 000, коррекция конца года может быть близка к завершению, подготавливая почву для следующей фазы роста.
По теме: «Медвежий флаг» на биткоине в новом году указывает на следующую цель в $76 000
Данная статья не содержит инвестиционных рекомендаций или советов. Все инвестиционные и торговые решения сопряжены с риском, и читатели должны провести собственное исследование перед принятием решения. Несмотря на стремление предоставлять точную и своевременную информацию, Cointelegraph не гарантирует точность, полноту или надежность любой информации в этой статье. Статья может содержать прогнозные заявления, которые подвержены рискам и неопределенностям. Cointelegraph не несет ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате вашего доверия к этой информации.
Пока нет обсуждений.