Феномен компаний с цифровыми казначейскими активами (Digital Asset Treasury, DAT) обещает стать одной из ключевых мета-нарративов 2025 года. Однако, как считает гендиректор Solmate Марко Сантори, долгосрочная жизнеспособность этого движения будет зависеть от качества управления капиталом и выбора устойчивых бизнес-стратегий.
По словам Сантори, все DAT сталкиваются с проблемой волатильности стоимости базового токена, который составляет основу их баланса. Для бизнесов, генерирующих реальную выручку, это не столь критично, а вот «чистые» DAT ждёт ухабистая дорога.
«Множитель к чистой стоимости активов (mNAV) — это то, как выживают многие из этих казначейских компаний. Если они торгуются с высоким mNAV, то есть их рыночная капитализация превышает стоимость монет на балансе, они могут выгодно продавать свои акции», — пояснил Сантори в эфире шоу Chain Reaction X на Cointelegraph.
«Каждый доллар от продажи акций они направляют на покупку базовой монеты, что увеличивает их чистую стоимость активов. Пока они могут поддерживать премию, они могут продолжать эту схему. Это и есть модель чистого казначейства. Я считаю, что у неё есть будущее».
По теме: Спортивная группа Brera переходит в крипту, ребрендируется с $300 млн для казначейства в SOL
Проблема, однако, в том, что mNAV снижается, когда интерес к базовому токену DAT ослабевает. Падение цены токена ведёт к снижению множителя.
«Это означает, что многие казначейские компании простаивают, потому что не могут расти эффективно. Я не хотел зависеть от этого. Я не хотел этого для наших инвесторов. Я хочу дать им экспозицию к SOL и росту сети Solana, но не хочу, чтобы они катались на американских горках mNAV», — заявил Сантори.
Стратегия DAT-валидатора
Solmate входит в число нескольких крупных DAT на Solana, привлёкших значительный капитал в 2025 году. Сантори, который изначально помог DeFi Development Fund создать свой «чистый» DAT на Solana (SOL), извлёк уроки из этого подхода, прежде чем возглавить Solmate в качестве CEO.
Теперь компания делает ставку на предоставление услуг по модели bare-metal серверов. Такой сервер — это физический сервер, выделенный одному клиенту, что обеспечивает прямой доступ к «железу» и идеально подходит для высокопроизводительных вычислений.
Сантори отметил, что протоколы Proof-of-Stake, такие как Ethereum и Solana, позволяют бизнесу не только стейкать токены, но и активно участвовать в управлении сетью:
«Для этого нужно оборудование. Нужны bare-metal серверы. Нужно уметь предлагать дополнительные услуги поверх собственного валидатора. Поэтому мы верим, что это создаёт добродетельный цикл. Мы называем это инфраструктурной маховиком».
В экосистеме Solana Сантори видит уникальную возможность для предоставления bare-metal услуг валидатора, учитывая, что протокол изначально создан для высокопроизводительных сервисов, таких как биржи и торговые платформы.
«Хедж-фонды платят большие деньги за доступ к биржам с низкой задержкой, чтобы они могли подавать ордера раньше других трейдеров и делать это с большим объёмом рыночной информации. Они достигают этого за счёт колокации и использования высокопроизводительного оборудования», — пояснил он.
По теме: Solmate выходит за рамки модели казначейства в SOL с приобретением RockawayX
Глава Solmate заявил, что компания намерена строить инфраструктуру, которая обеспечит такой доступ, используя bare-metal серверы, предлагая колокацию и загружая валидаторы значительным количеством SOL.
«Это позволяет нам чаще выбираться лидером в каждой эпохе, а значит — валидировать больше транзакций и упорядочивать их внутри каждого блока. Деньги, которые мы зарабатываем на этих услугах, мы можем реинвестировать прямо в покупку SOL».
В декабре 2025 года Solmate объявила о приобретении операций RockawayX, включая её инфраструктуру валидаторов, бизнес по ончейн-ликвидности, а также венчурный и кредитный фонды. В результате слияния была создана единая структура с активами под управлением более $2 млрд.
Пока нет обсуждений.