Курс Ether (ETH) скорректировался на 4% в течение двух дней после кратковременного достижения уровня в $3400 в среду. Этот откат стал неожиданностью для быков и привёл к ликвидации длинных позиций на фьючерсах ETH на сумму $65 млн. Что более важно, профессиональные трейдеры сохраняют нейтральную или даже медвежью позицию, что отражено в данных деривативных рынков, несмотря на то, что ETH торгуется на максимумах за последние два месяца.
Деривативы сигнализируют об осторожности
Месячные фьючерсы на ETH в пятницу торговались с годовым премиумом (базисом) в 4% относительно спотового рынка. Уровень ниже 5% традиционно считается медвежьим сигналом, поскольку продавцы обычно требуют повышенную премию за более длительный срок расчёта. Этот недостаток уверенности частично объясняется общим спадом на крипторынке, в то время как золото и индекс S&P 500 обновили исторические максимумы.
Падение ETH до $3280 почти в точности повторяет снижение общей капитализации крипторынка на 28% с 6 октября 2025 года. Снижение интереса к децентрализованным приложениям (DApps) оказывает давление на цену, особенно после того, как ажиотаж вокруг запусков мемкоинов и торговой активности пошёл на спад. Для стимуляции активности в блокчейне, роста комиссий и спроса на нативные токены необходимы новые пользователи.
Слабая активность в сети и падение комиссий
Количество транзакций в базовом слое Ethereum за 30 дней выросло на 28%, но комиссии в сети упали на 31% по сравнению со стандартизированным средним значением. Для сравнения, транзакции у конкурентов — Solana и BNB Chain — остались относительно стабильными, а средние комиссии выросли на 20%. Более тревожный сигнал: крупнейшее решение для масштабирования Ethereum, Base, зафиксировало спад количества транзакций на 26% за тот же период.
Риски для стейкинга и институциональные потоки
Киты и маркет-мейкеры крайне чувствительны к общей загрузке сети, поскольку в Ethereum заложен механизм сжигания ETH в периоды высокого спроса на обработку данных. Низкая активность снижает доходность стейкинга ETH, что уменьшает стимулы для инвесторов удерживать позиции. В настоящее время в стейкинге заблокировано 30% от общего предложения ETH.
Независимо от причин, будь то слабый спрос на DApps или иные факторы, уверенность трейдеров вряд ли восстановится, пока институциональные потоки остаются нейтральными. Спотовые биржевые фонды (ETF) на Ethereum в США с 7 января зафиксировали скромный чистый приток в $123 млн. При этом публичные компании, накопившие ETH, в основном торгуются ниже стоимости своих крипторезервов.
- Рыночная капитализация Bitmine Immersion (BMNR US) на 13% ниже стоимости её ETH-резервов в $13.7 млрд.
- Sharplink (SBET US) владеет ETH на $2.84 млрд, при рыночной капитализации компании в $2.05 млрд.
Даже несмотря на продолжающиеся закупки ETH этими компаниями, доверие инвесторов к криптовалюте продолжает снижаться. Опционные рынки также отражают осторожность: в пятницу опционы пут (на продажу) торговались с премией в 6% относительно коллов (на покупку), что считается порогом нейтрально-медвежьего рынка.
Выводы
Снижение комиссий в сети Ethereum further снижает вероятность устойчивого бычьего импульса. В конечном счёте, цена ETH в значительной степени зависит от внешних факторов, а не от развития самой экосистемы. Скептицизм профессиональных трейдеров отражает слабый спрос на DApps и опасения по поводу потенциального оттока из программы стейкинга ETH.
Статья не содержит инвестиционных рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение сопряжено с риском, и читатели должны проводить собственное исследование.
Пока нет обсуждений.