Биткоин (BTC) вступил в новый месяц со статистическим грузом, который ему никогда не удавалось преодолеть: каждый раз, когда ноябрь закрывался в минусе, BTC испытывал трудности с ростом в декабре. Однако структура рынка в этом году выглядит принципиально иной. Импульс, ротация ликвидности и отклонения от привычных циклов противостоят сезонной модели, которая до сих пор была на 100% медвежьей.
Доходность биткоина в декабре после красного ноября. Источник: CoinGlass
Ключевые выводы:
- Медвежий декабрьский период для биткоина может измениться благодаря снижению левериджа и восстановлению цены над ключевым техническим уровнем, что указывает на более стабильную конфигурацию.
- Макроэкономическая ликвидность и скорость обращения денежной массы M2 расходятся с покупательской активностью на рынке биткоина, что обычно наблюдается в средней фазе бычьего рынка.
- Структура цикла биткоина эволюционировала: приток средств в спотовые ETF и глобальная динамика ликвидности изменили традиционные циклы, основанные на халвингах.
Разрушители сезонности и случай отклонения цикла для BTC
Доходность биткоина в четвертом квартале долгое время демонстрировала сильную сезонность: слабые показатели в декабре обычно следовали за отрицательным ноябрем. Однако в 2025 году структура рынка заметно отошла от паттернов прошлых циклов.
Биткоин пытается закрепиться выше месячного rVWAP. Источник: Cointelegraph/TradingView
Цена BTC вернулась выше уровней своего месячного скользящего среднего, взвешенного по объему (rVWAP), что сигнализирует о контролируемом распределении и принятии тренда на высоких таймфреймах. Значительное снижение открытого интереса с $94 млрд до $60 млрд нормализовало или «перезагрузило» рынок, не остановив при этом спотовый приток, и создало более чистую основу для продолжения движения.
С технической точки зрения, глубокие кластеры ликвидности сместились от уровней ликвидации на понижение в ноябре (около $1 млрд в районе $80 000) к кластерам неэффективности на повышение. На данный момент кумулятивные короткие позиции на сумму $3 млрд будут ликвидированы при достижении ценой $96 000, и более $7 млрд — при достижении $100 000.
Таким образом, эти факторы действительно позволяют предположить, что текущие ожидания на декабрь могут быть неверно оценены относительно исторической кривой вероятности поведения биткоина.
Тепловая карта ликвидности биткоина за три месяца. Источник: Hyblock Capital
Тем не менее, текущий импульс может быть обманчив. Cointelegraph отмечал, что соотношение покупок и продаж тейкеров около 1,17 демонстрировало срочность, а не глубину, и часто появлялось при перегруженности позиций. Анонимный рыночный аналитик EndGame Macro сказал, что это отражает агрессивные покупки, но не обязательно устойчивое накопление.
Одновременно скорость обращения денежной массы M2 вышла на плато, сигнализируя, что более широкая экономическая машина может терять импульс, даже пока рисковые активы продолжают рост. Это создает конфигурацию, типичную для поздних фаз рыночного цикла, когда рынки становятся более шумными, в то время как базовая экономика затихает.
Скорость обращения денежной массы M2. Источник: X
На этом фоне попытка биткоина установить свой первый в истории зеленый декабрь после отрицательного ноября становится проверкой того, могут ли позиции на рынке перевесить более широкие рыночные фундаментальные факторы.
По теме: «Единорог» технического анализа предвещает 50%-ный отскок акций MSTR
Изменения за пределами традиционного «часа халвинга»
В последние месяцы аналитики утверждали, что четырехлетний цикл биткоина не полностью объясняет его текущую рыночную структуру. Криптоаналитик Михаэль ван де Поппе отметил, что четырехлетний цикл не исчез, но он больше не соответствует четким временным ожиданиям.
Приток средств в спотовые биткоин-ETF создал постоянный структурный спрос, ускорив ценовое открытие и подняв эффективный «пол» для цены биткоина по сравнению с более ранними циклами.
Ван де Поппе утверждает, что этот цикл напоминает расширенную фазу ликвидности, подобную середине 2016 или концу 2019 года, когда рисковые активы укреплялись, несмотря на неоднозначные макроэкономические данные.
Поддерживающие индикаторы, такие как корреляция CNY/USD с ETH/BTC, обычно разворачиваются вверх в начале экспансионистских окон, а не около пиков рыночного цикла.
Направленная корреляция CNY/USD и ETH/BTC. Источник: X
Между тем, сигналы бизнес-цикла, такие как Индекс менеджеров по закупкам (PMI), медленно улучшаются наряду с относительной силой золота, что говорит о восстановлении аппетита к риску с циклических минимумов, а не об ослаблении. Ван де Поппе добавил:
«Если мы совместим силу/слабость бизнес-цикла с циклами биткоина, то корреляция снова будет довольно четкой. Эта стадия сравнима с 1-2 кварталами 2016 года, 4 кварталом 2019 года. Мы еще даже не близки к вершине биткоина, и мы все еще находимся в последнем легком цикле криптовалют с экстраординарной доходностью».
В этом контексте конфигурация биткоина на декабрь зависит меньше от повторения исторической сезонности и больше от того, перевесят ли новые структурные силы — такие как приток в спотовые ETF, ротация ликвидности и меняющиеся макроэкономические корреляции — старые циклы, движимые халвингами.
По теме: Биткоин все больше напоминает себя в 2022 году: сможет ли цена BTC избежать $68 000?
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение связано с риском, и читатели должны провести собственное исследование перед принятием решения.
Пока нет обсуждений.